钴价的逻辑:这种小众金属为何突然强势?
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 国内外钴价的周期性上扬正在带来连锁反应。
 
    21世纪经济报道记者根据WIND数据统计发现,截至3月1日,LME钴现货价格已从去年9月1日的25500美元/吨上涨至49990美元/吨,半年涨幅已达94.23%。
 
    有市场人士不禁感慨,以钴为代表的非主流金属的上涨,几乎成为了去年商品市场中“黑色系”的接棒者。
 
    据商品交易人士分析,钴价的上涨主要与其近年来供需失衡有关。
 
    与之相对应的是,华友钴业(603799.SH)、格林美(002340.SZ)等有色股也于近期呈现快速上攻行情,例如格林美1月底以来上涨已超过40%,而华友钴业的区间涨幅更是超过六成。
 
    钴价的上涨并不孤独,稀有金属钛的原材料价格也在近期悄然上涨。2月28日,三大钛精矿厂之一的四川安宁铁钛股份公司将钛精矿报价上调100元/吨,而这已是当周的第二次上调,周涨幅已达13%
 
    多类有色金属及原材料的价格也引起了有关部门的重视。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称,近期原材料购进价格和出厂价格持续攀升,“特别是黑色和有色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数升幅较大”。
 
    有别于黑色系的逻辑
 
    在业内人士看来,此轮钴、钛等非主流金属的上扬与去年的“黑色系”逻辑并不相同。
 
    “黑色系主要是钢、煤,一方面国际市场确实在回暖,但更大的原因还是国内的主动减产造成的,因为这两类品种的主要供给在国内,再加上国内有期货品种,有一些资金会来热炒。”北京一家期货公司分析师指出,“但钴是小众金属,它的定价权重很大一部分来自于国际市场,而国内货币供应、资产荒等因素带来的炒作成分有限。”
 
    事实上,新能源汽车电池材料等需求端的升级,对钴带来的消耗效应,是促使钴价上扬的一大原因。
 
    “全球钴需求在新能源汽车的带动下继续发力,并导致2016年钴供需平衡表扭转,钴稀之时已经来临。”安信证券有色分析师齐丁认为,“2016年全球锂电材料钴需求预计为5.2万吨,增速高达16.15%,其中动力电池材料钴需求为1.44万吨,增速为75.73%,需求高增长的动力来自于三元材料在乘用车电池市场份额的快速上升。”
 
    涨价的另一推手,是供给层面的乏力。
 
    据业内人士透露,钴的供给不足也与更早之前铜价格暴跌所引发的连锁反应有关。
 
    由于钴金属是铜镍产品的副产品,而铜、钴往往来自同一生产商,早前部分产铜企业受到的减产影响,直接导致钴产量的缩减。
 
    “这一轮钴的价格很大原因要追溯到上一轮铜价格的暴跌。”一家央企自营盘商品期货交易负责人表示,“2015年大宗商品熊市时,铜价格暴跌导致很多产铜企业破产或缩产,但产铜的企业往往也是钴的生产商,这一轮下来导致钴的供给受到了比较大的影响。”
 
    “还有一些特殊事件导致钴的供给受到影响,比如刚果金政府整顿手抓矿的问题,让上游的供给也出现了问题。”上述交易负责人称“另外,钴是相对冷门的金属,主要产能也被嘉能可等几个巨头所把持,而这些企业的惜售也会对价格造成影响。”
 
    卖方机构挖掘的数据也佐证了这一趋势。
 
    “钴矿产出下滑严重制约了2016年全球精炼钴供给增速。钴矿产出的快速下滑带来了明显的原料瓶颈,我们从中国2016年钴矿原料进口大幅下降30%以上已可得到印证。”齐丁指出,“叠加精炼钴行业过去的持续低迷,导致全球精炼钴新增产能极为有限,产量增速也因此出现下滑,预计2016年同比增速仅为3.06%,远低于过去几年7%-10%的高增长。”
 
    产业减持悄现
 
    在齐丁看来,在供给有限的情况下,未来两年钴价格或仍然保持强势。
 
    “未来两年新增精炼钴供给有限,预计2017-2018年仍将维持短缺,价格将持续强势,钴稀正当时。”齐丁指出,“由于未来2年内,新增钴矿和精炼钴项目有限,且需求仍将维持高增长,除非手抓矿产出恢复,否则短缺格局改善仍需时日,预计2017、2018年金属钴预计分别短缺8800吨和1.12万吨,价格也将持续强势。”
 
    但也有业内人士认为,短期应当对调整风险有所警惕;而随着钴价上涨和全球需求回暖,产能的补足或在中长期对钴价上涨带来平抑作用。
 
    “目前钴价已经经过了一个相对较长周期的上涨,涨价也会吸引企业增加产量。”上述央企交易负责人称,“虽然不排除新能源车等消费会对钴的需求带来质的飞跃,但近期钴价和相关股票的上涨回调风险需要引起警惕。”
 
    事实上,部分钴业概念股已经处于被产业基金减持的周期。当中,最为典型的非华友钴业莫属,据其近期披露,多只国有产业基金股东已对其进行了减持。
 
    2月27日,华友钴业公告称,中非发展基金有限公司(下称中非基金)在去年12月6日至今年2月23日期间,累计减持公司股份535.19万股,减持比例达0.90%,而自去年4月份以来,中非基金已累计减持该公司1605.57万股,而持股比例也从早期的7.59%降至4.14%。
 
    无独有偶,中国-比利时直接股权投资基金也在去年下半年减持2672.4万股,接近总持股比例的5%。
 
    不过,仍然有卖方机构倾向于认为,钴价上涨会持续给华友钴业的价值带来重估效应。
 
    “公司在刚果金拥有稳定的矿石供给来源,并且作为钴行业龙头公司,在行业中拥有优势;随着铜、钴价格上涨,公司一方面可以利用资源优势一定程度的控制成本,另一方面可以将涨价的压力向下传导。”海通证券分析师施毅指出,“华友钴业IPO募投项目产能释放,产品产销量上升,盈利能力持续提高。铜、钴、镍产品价格企稳回升对该公司业绩也有一定促进。”
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